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    苏垦农发:逻辑确定性受益品种

    文章仅记录《新能源大爆炸》思想,不构成投资建议,作者没有群、不收费荐股、不代客理财。

    “这是新能源大爆炸的第341篇原创文章”

    昨天咱们从粮食危机的逻辑出发,去初步看了苏孔荣发的机会。假如说逻辑粮食危机这个逻辑没有问题的话,那么苏可能发后续的机会就还是非常值得期待的,今天咱们就从基本面层面再来好好的看一下苏垦农发的。情况如何?

    01  

    一体化的农业集团

    苏垦农发主要有4块业务:稻麦种植、种子生产、大米和食用植物油加工及其产品销售、农资贸易,目前已经成为全产业链规模化的国有大型农业企业。 公司通过承包、流转、托管等方式取得土地经营权从事稻麦原粮(含商品粮和种子原粮)种 植,然后通过大华种业和苏垦米业从事稻麦种子生产和大米加工业务,主要销售水稻种子、小麦种子、大米、小麦等农产品;在种植和加工基础上,公司以自营种植需求为支撑,形成规模化农资采购优势,取得优质、优价的化肥、农药以及秧盘等农资供应,并通过苏垦农服对外开展以农资贸易为核心的农业社会化服务业务;同时,通过金太阳粮油从事食用植物油的研发、生产和销售。

    可以看出来,产业链一体化非常明显,事实上,这也符合公司坚持以种业、米 业为主,多产业并举的全产业链发展战略。

    02  

    2021年报简评

    再来看看公司的2021年月报和2022年一季报的情况。 2021年,公司实现营业总收入106.40亿元,同比增长23.43%;归母净利润7.37亿元,同比增长10.06%;扣非净利润5.88亿元,同比增长5.08%;经营活动产生的现金流量净额为10.22亿元,同比增长32.75%;报告期内,苏垦农发基本每股收益为0.53元,加权平均净资产收益率为13.32%。 至少从2021年的数据来看,还是非常不错的增长的,毕竟这是农业公司呀,按一般的认知中,种田的公司成长性都不会太好。

    过去几年从营收增长来看,增长性还是挺不错的,当然了有并购并表的因素在,但不管怎么说,还算是挺不错的。 不过相比营收,利润的增长性就差一些了。

    不过想想也正常,毕竟农业公司,毛利率肯定不会很好,在现在人力成本大增,自身产品价格又受到管控的情况下,想要维持利润的高增长是极难的。

    对于农业公司还有一个需要密切关注的就是经营活动现金流,毕竟都知道农业公司是造假重灾区,这个问题不大,经营活动现金流跟得上净利润,说明收到的都是真金白银。

    另外考虑到公司是江苏省国资委的企业,总体上,这个风险还是比较小的。 营收构成来看,种植收入 31.4 亿元,种子收入 15.7 亿元,食用油收入 30.4 亿元,大米加工收入 13.6 亿元,粮食种植和食用油业务依然是主力军,但总体业务还是比较均衡的。

    具体业务方面:种植业,2021年全年麦稻总产 126.6 万吨,同比增加 1.0%。其中,本部小麦平均亩产1147 斤, 同比增加 4 斤,再创历史新高;本部水稻平均亩产 1245 斤;拓展基地小麦亩产达 927 斤、水稻 1101 斤,均为历史高产水平。 大华种业全年销售农作物种子(含毛种)38.29 万吨。

    苏垦米业全年销售各类大米 34.57 万吨,销售稻麦 109.48 万吨。金太阳粮油全年销售各类食用油 31.01 万吨。苏垦农服全年服务大户 7720 个,社会化服务面积 645.9 万亩。苏州苏垦强化土地拓展与品牌运营,全年拓展土地面积 2.9 万亩。  

    总体而言,2021年的年报表现不错,2022年一季报继续表现优异:一季度实现营业总收入24.1亿元,同比增长31.4%;实现归母净利润1.3亿元,同比增长15%,扣非归母净利润1.1亿元,同比增长10.5% 。

    从公司的主营业务可以看出来,种植业属于公司根基,行业的竞争要点也很清楚:努力降低成本,提高单产量,不断的增加良田数量,公司也是往这个方向努力的。

    不论是稻谷还是小麦,公司的种植成本都比国内行业要低。

    不过相比美国行业水平,公司还有进步空间。

    这些年网络媒体的各种报道,很容易让国人有一种美国只是高端制造业更强的错觉,其实人家各方面都很强的,农业也很厉害的,科技进步是体现在方方面面的,咱们不宜妄自菲薄,但也不能盲目自信,还是要看到差距所在。 另外公司的土地成本费和亩均人力成本也比行业要低。

    可以看出来,公司的一体化和国企性质还是有一些优势的。

    03  

    苏垦农发的核心逻辑

    不过话说回来呀,虽然公司的增长性,以及其他的基本面看起来还不错,但是毕竟是农业公司,对于成长性也不用有太高的期待,毕竟生意模式决定了:上游要拿土地,受限于政府,下游成品的销售价格,也没有自主权。 

    其实很多国营农场的利润很大一部分来源都是国家的补贴,虽然苏垦农发从经营情况来看,相比其他的国营农场好一些,但是同样逃不掉这个魔咒, 政策补贴推动公司长远发展,2018年至2021年四年政策补贴分别占各期归母净利润的 31.03%、 38.91%、33.90%、40% 。

    如果一旦国家的补贴政策发生变化,对于企业的利润增长就是一个巨大的变动。 所以昨天咱们讲苏垦农发的时候,已经说的很清楚了:想要赚它基本面的钱是很难的,它主要是赚情绪和估值提升的钱。 如果粮食危机真的大爆发,那么作为国营农业市场,它有望得到市场的追捧,估值有望进一步的提升,而如果粮食危机没有发生,那么它就并非特别好的品种,至少比它好的公司多了去了,并没有非看它不可的情况。

           原文标题 : 逻辑确定性受益品种

    声明: 本文由入驻维科号的作者撰写,观点仅代表作者本人,不代表OFweek立场。如有侵权或其他问题,请联系举报。

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